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华安证券:给予同仁堂买入评级

华安证券股份有限公司谭国超,李昌幸近期对同仁堂(600085)进行研究并发布了研究报告《Q3利润端表现亮眼,费用率持续优化》,本报告对同仁堂给出买入评级,当前股价为50.77元。

同仁堂(600085)

主要观点:

***:

公司发布2023年三季度报告,实现营业收入137.21亿元,同比+25.88%;归母净利润13.91亿元,同比+38.67%;扣非归母净利润13.78亿元,同比+39.22%;经营性现金流净额为23.94亿元,同比-0.78%。

分析点评

Q3利润端增速表现亮眼

单季度来看,公司2023Q3收入为39.61亿元,同比+16.72%;归母净利润为4.04亿元,同比+55.81%;扣非归母净利润3.99亿元,同比+56.54%。

前三季度费用率持续优化带来净利率提升

公司前三季度毛利率46.28%,同比-2.11个百分点;净利率15.84%,同比+2.45个百分点;销售费用率17.77%,同比-1.90个百分点;管理费用率7.91%,同比-1.30个百分点;研发费用率1.10%,同比+0.07个百分点;财务费用率-0.56%,同比-0.68个百分点。

零售端基本盘稳健,积极探索科研创新与品种开发

零售门店:截至2023年中报,同仁堂商业拥有门店955家,其中新设立门店13家。零售药店中,有608家设立了中医医疗诊所,有707家取得“医疗保险定点零售药店”资格。

积极探索科研创新与品种开发,筛选经典名方目录先期开发部分品种。围绕公司经营主业,加大科研项目立项,开展经典名方、清脑宣窍滴丸研发工作,对安宫牛黄丸等重点品种进行二次开发。

投资建议

我们预计,公司2023~2025年收入分别178.1/200.9/223.6亿元,分别同比增长15.9%/12.8%/11.3%,归母净利润分别为17.8/21.6/24.8亿元,分别同比增长24.8%/21.7%/14.4%,对应估值为39X/32X/28X。我们看好公司未来长期发展,维持“买入”评级。

风险提示

原材料的价格波动;核心品种提价销售不及预期;营销改革不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券(000750)周小刚研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.99%,其预测2023年度归属净利润为盈利18.43亿,根据现价换算的预测PE为37.78。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级13家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为62.89。

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